2016年，藥品零售業(yè)可謂烽煙四起，各省的并購案一個接著一個，那么在春節(jié)過后的2017年，行業(yè)又將迎來怎樣的并購態(tài)勢？趨勢如何把握？在2月10日舉行的石家莊新興藥房連鎖股份有限公司2016年年終總結(jié)表彰大會上，幾位資本圈的大咖帶來了精彩的演講，我們或許可以從中獲得啟發(fā)。

　　為什么藥品零售業(yè)會在近兩年受到資本的關(guān)注？

　　華泰證券直投業(yè)務(wù)合伙人/醫(yī)藥零售行業(yè)主管合伙人周明：現(xiàn)在醫(yī)藥零售行業(yè)處于從春秋向戰(zhàn)國發(fā)展的時期。春秋時代的上百個小國，經(jīng)過一系列的整合形成了戰(zhàn)國七雄，藥店行業(yè)在未來的幾年內(nèi)也將經(jīng)歷這個過程。

　　即使沒有資本推動，藥品零售業(yè)也已經(jīng)處于需要整合的狀態(tài)。以前藥店不是很多的時候，大家賺錢很輕松，但是目前國家對藥店行業(yè)監(jiān)管力度不斷加大，在供給側(cè)改革的經(jīng)濟背景下，很多小老板的競爭力會消失，他們可能會被整合進(jìn)大的集團，也可能會進(jìn)入小的集團。

　　資本市場并不像大家想象得那么可怕，當(dāng)它發(fā)現(xiàn)某個行業(yè)有機會，它就會介入。藥店行業(yè)，還沒有達(dá)到飽和、穩(wěn)定態(tài)，它還處于從小到大的爬坡狀態(tài)，資本在其中更多是助力作用，所以這個時期選擇什么樣的投資公司來合作是很關(guān)鍵的。待行業(yè)穩(wěn)定之后，資本的關(guān)注點又會發(fā)生變化，可能十年之后，藥店行業(yè)的“寶萬之爭”也有可能發(fā)生。

　　摩根士丹利（中國）股權(quán)投資管理咨詢有限公司首席執(zhí)行官、董事總經(jīng)理徐�。耗壳暗乃幤妨闶坌袠I(yè)，正好是處于發(fā)展的鼎盛時期，千萬千萬要把握好這個時機，時機過了之后，再努力就非常困難了。

　　為什么資本會關(guān)注這個行業(yè)？那肯定是對這個行業(yè)有深入的研究。中國的GDP相比1990年增長了大約50倍，但是MSCI中國指數(shù)（跟蹤中國概念股票表現(xiàn)的指數(shù)）的增長卻幾乎為0，這是因為行業(yè)不斷在淘汰，行業(yè)的發(fā)展有周期性，當(dāng)年那些被看好的后來不那么景氣了，所以股票指數(shù)就沒有太大的增長。投資者關(guān)注的永遠(yuǎn)是那些在未來一段時間內(nèi)有增長驅(qū)動力的熱點。

　　周明：其實藥品零售行業(yè)變革的背景是整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的變革。百姓常說的“看病難看病貴”是因為大量的藥廠和大量的流通企業(yè)存在，集中度低，問題企業(yè)多。

　　未來，中國的藥品零售業(yè)將迎來怎樣的發(fā)展趨勢？

　　周明：企業(yè)要想做長遠(yuǎn)，肯定要關(guān)注大的趨勢。中國未來藥品的毛利率一定呈下降的趨勢，而藥品供應(yīng)一定是呈集中的趨勢，藥店要生存必定要靠規(guī)模，沒有規(guī)模就沒有話語權(quán)。

　　資本為什么在此時關(guān)注到藥品零售業(yè)？就是因為看到了這種大趨勢。對比國外的一些優(yōu)秀企業(yè)，中國的藥店行業(yè)還有很大的提升空間。

　　徐�。嚎辞逡粋�行業(yè)的周期很重要。微觀地來看藥品零售行業(yè)會發(fā)現(xiàn)，過去十年這個行業(yè)實現(xiàn)了年均15%的高速增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球同行業(yè)的增長率，2001年中國零售藥店的總銷售額排在全球第十位，2005年排第九，2009年排第五，2013年排第二，我相信我們很快會成為全球最大的市場。和美國相比，他們很多藥店都賣處方藥，而我們國內(nèi)的藥店大部分以非處方藥為主，一旦處方大規(guī)模流出，我國零售藥店的規(guī)模就會超過美國。

　　目前的小型連鎖應(yīng)該怎樣面對并購潮？

　　周明：并購潮存在一些外在的動力：1.前兩年行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)陸續(xù)上市，這讓從業(yè)者看到了上市的可能性，從而開始通過并購來擴大規(guī)模。而且中國大陸的股市變現(xiàn)相對容易，造富效應(yīng)強；2.兩家擬上市企業(yè)起到了很好的表率作用，一是甘肅眾友，二是貴州一樹，前者是跨省合作，后者是集中在貴州。這些企業(yè)家能夠把未來價值不菲的股權(quán)拿出來和其他人分享，非常有“舍得”的格局。

　　大家越是維持在各自為戰(zhàn)的狀態(tài)，國家就越不愿意把資源傾斜給藥店，比如處方藥銷售。

　　徐俊：資本進(jìn)入這個行業(yè)，是因為我們對其將來的長遠(yuǎn)發(fā)展看好，如果三年五年看不清楚，那我們是不敢投的。在我國宏觀經(jīng)濟波動比較大，經(jīng)濟形勢還不是太明朗的情況下，藥品零售業(yè)屬于非常良性的行業(yè)，首先它屬于剛需，其次老齡化、人均醫(yī)療支出、醫(yī)保覆蓋、藥店在三四線城市的滲透，以及品類的增加等等，都是它未來十年能夠長足發(fā)展的驅(qū)動力。我們在國內(nèi)看過的行業(yè)非常多，像藥店這樣能夠在未來有高增長的行業(yè)是不多的。

　　目前整個行業(yè)處于一個整合期，集中度不高，但是這個集中度肯定會在幾年內(nèi)發(fā)生巨大的變化，2015年、2016年和2017年上半年可能會是一個整合的密集期，大家千萬千萬要抓住這個時間段。

　　未來，連鎖藥店的占比肯定會進(jìn)一步提高，這一方面是行業(yè)自身的發(fā)展，另一方面政府也在倡導(dǎo)，因為政府需要有龍頭企業(yè)來帶動行業(yè)的發(fā)展。

　　石家莊新興藥房連鎖股份有限公司并購顧問劉毅：并購是有額度的，這個額度有兩層含義，一是中國證監(jiān)會對擬上市企業(yè)每年的并購規(guī)模有限制；二是為了保證上市后第一大股東的位置，股權(quán)不能無限稀釋，所以很多存在等一等想法的企業(yè)，最終都落空了，這在陜西和貴州已經(jīng)有鮮活的例子。

　　小企業(yè)如果說以前還能通過違規(guī)操作賺取一些利潤，那么未來這種操作將會越來越困難，比如去年四川省的監(jiān)管政策收緊，很快大批的小連鎖就被一心堂收購，成“建制”地“繳槍”。